中国明升m88国际 网讯，（摘要：全球白糖市场呈现显著分化态势，巴西开榨带来的供应压力与国内进口收紧形成鲜明对比。本文通过分析国内外供需结构、政策变化及基差动态，揭示当前糖价走势的核心逻辑及其未来演变方向。）

  一、内外糖市分化加剧：巴西增产预期与国内供应收紧形成对比

  中国明升m88国际 发布的《2025-2030年全球及中国白糖行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，近期白糖市场出现显著的内外盘面分化特征。国际原糖受巴西开榨进度顺利及丰产预期压制，而国内郑糖2505合约在收榨季背景下持续走强，创阶段新高。核心驱动在于：外盘交易巴西库存累积逻辑，内盘则聚焦进口骤减与政策性缺口放大效应。数据显示，我国12月食糖进口量同比锐减超90%，叠加糖浆预拌粉进口全面暂停，国内供需平衡表已进入紧缩通道。

  二、全球供应端：巴西开榨节奏主导短期走势 印度出口压力持续释放

  1. 巴西新榨季开局平稳：截至当前，中南部地区甘蔗压榨进程顺利推进，尽管3月降雨偏少引发部分担忧，但近期天气条件改善支撑丰产预期。市场预估本榨季产量将达4170万吨，同比增幅显著。随着新糖逐步上市，巴西国内库存有望从历史低位回升，压制国际糖价上行空间。

  2. 印度出口政策扰动边际减弱：尽管ISMA数据显示该国本季糖总产量预计为2640万吨（乙醇转化后），但前期已签约的60万吨政府补贴出口配额基本完成，剩余40万吨库存对国际市场影响有限。除非出现极端气候导致生产骤减或转向进口，否则印度因素难以再度掀起波澜。

  3. 泰国增产成定局：2024/25榨季产量预计突破1600万吨，同比增幅超20%，进一步缓解全球供需紧张局面。

  三、国内供需格局重塑：政策性缺口叠加进口窗口阶段性关闭

  1. 收榨季库存见顶确立供应拐点：广西于4月2日全面结束压榨，较去年提前26天，总产量达645万吨（同比+27万）。全国产糖量预计突破1100万吨，但进口端政策显著收紧。海关数据显示，前两月食糖进口仅10万吨左右，较去年同期减少超9成。

  2. 糖浆替代路径受阻加剧缺口预期：自去年底起，我国对越南糖浆及预拌粉实施严格管控，若全年维持禁令状态，则国内供需缺口或达200300万吨。此政策性缺口成为当前多头核心炒作逻辑，但需关注三季度可能的进口放松窗口。

  四、关键指标动态：基差收敛与进口利润博弈主导短期方向

  1. 基差缩窄压制空头离场意愿：截至4月2日，郑糖2505合约基差已收窄至30元/吨附近的历史低位。若后续现货价格未能跟涨，套保盘平仓动力不足将限制期价回落空间，但亦可能引发多头获利了结压力。

  2. 配额内进口窗口短暂开启：随着巴西新糖到港，当前54万关税内进口利润已修复至合理区间，预计二季度将有约10万吨增量进入市场。然而此规模对国内月均消费量（约180万吨）影响有限，无法扭转供需紧平衡状态。

  五、后市展望：强现实与弱预期的拉锯战

  短期来看，郑糖仍将依托政策性缺口支撑维持强势，但需警惕59月进口增量及套保压力释放带来的回调风险。若三季度糖浆禁令放松，则价格中枢或下移，但年内高点已通过当前多头持仓锁定。全球层面，巴西丰产与印度出口常态化将推动国际糖价承压运行，内外价差收敛可能延缓国内进口恢复节奏。

  （结语：在政策干预强化供需错配的背景下，国内白糖市场短期维持偏强格局的概率较高。但需密切关注进口政策动态及巴西主产区天气变化，长期来看全球增产周期将逐步缓解供应紧张态势。）