中国明升m88国际 网讯，家电配件作为家电产业链的中游核心环节，其发展趋势与下游整机行业的变化深度绑定，近年来随着下游家电行业集中度提升、出海加速，国内家电配件行业的格局和经营特征也发生了明显变化。

一、行业运行现状

1.1 头部上市企业核心经营数据

1.1.1 核心财务指标年度对比

国内家电配件行业的头部集中趋势已经显现，头部上市企业依托技术、规模、客户资源优势，近年保持了较快的规模扩张速度。2023年以来，国内家电市场逐步从疫情影响中恢复，下游整机厂商的订单需求逐步回升，带动上游配件企业的营收规模增长，头部企业凭借稳定的品控和交付能力，获得了更多的订单份额，资产规模也伴随业务扩张同步提升。

净利润增速34.32%略高于营收增速32.09%，体现规模效应一定程度上对冲了原材料成本波动的压力，总资产增速达到74.38%，远高于营收增速，说明企业在2024年进行了较大规模的资产投入，主要用于境外产能布局和国内产能升级，为后续市场份额扩张做准备。毛利率出现近3个百分点的下滑，或与低毛利的境外业务占比提升直接相关，后续随着境外产能利用率提升，毛利率有望逐步企稳。

1.1.2 境内外业务盈利差异

家电配件行业近年来出海布局加速，头部企业纷纷在东南亚等区域布局产能，一方面贴近海外下游客户需求，降低物流成本，另一方面规避欧美市场的关税贸易壁垒，拆分境内外业务的结构和盈利表现，可以清晰观察出海布局对企业整体经营的影响。当前头部企业的出海仍处于市场拓展阶段，境外业务的整体规模不大，但对企业盈利的影响已经显现，境内外业务的盈利水平存在显著差距，这种差距既来自供应链成熟度的差异，也来自企业阶段化的策略选择。拆分营收结构可以看到，境内业务仍是头部企业的核心收入来源。

境内营收占比超过七成，是企业营收稳定的核心支撑，境外营收占比不足三成，反映当前出海拓展仍处于初期，市场规模尚未完全打开，两项占比合计100%，口径逻辑一致。盈利层面，境内外业务的毛利率水平差异更为突出，境内业务依托成熟的本土化供应链，原材料采购、生产管理、物流配送的成本都更低，叠加国内客户账期管理更规范，坏账风险更低，整体盈利水平维持高位。

两者毛利率差距超过35个百分点，境外业务极低的毛利率直接拉低了企业整体毛利率水平，从2023年的33.09%降至2024年的30.07%。这意味着企业当前的境外拓展仍以抢占市场份额、完善产能布局为核心目标，尚未进入盈利释放阶段，后续盈利改善仍有待产能利用率提升和市场规模扩大，短期内外业务对企业盈利的拖累仍将持续。

1.1.3 核心客户结构特征

下游家电行业本身集中度较高，头部整机厂商占据了国内家电市场超过七成的份额，因此上游家电配件行业普遍呈现核心客户集中的特征，头部配件企业大多通过进入头部整机厂商的供应链体系获得稳定订单，这种模式一方面降低了企业的市场开拓成本，保障了订单的稳定性，另一方面也带来了客户集中度偏高的经营风险。从披露的数据来看，本次分析的头部配件企业第一大客户销售占比已经超过五成，客户集中度处于较高水平。美的集团2024年的销售金额达到249851021.84元，占企业总营收的53.97%，超过一半的营收来自单一核心客户，这种结构的优势与风险都十分突出。优势层面，头部整机厂商的订单规模大、付款稳定性强，能够帮助配件企业维持稳定的开工率，降低生产波动，同时头部客户对产品品质和研发的要求较高，能够推动配件企业持续提升生产管理和技术研发能力，适配行业高端化升级的方向。但风险层面，核心客户的订单调整会直接影响企业的整体经营，若头部客户调整供应链策略，切换供应商或者压低采购价格，企业的营收和盈利会出现直接波动。近年来部分头部整机厂商逐步向上游延伸，自研部分核心配件，也对第三方配件企业的市场空间形成一定挤压，中小配件企业在这种竞争中更容易被淘汰，头部配件企业凭借规模和技术优势，仍能维持稳定的合作关系，但客户议价能力更强，盈利空间也会受到一定影响。

1.2 境外布局主体经营分化

1.2.1 东南亚区域主体盈利表现

泰国是当前国内家电配件企业出海布局的核心区域，地理位置贴近中国，物流成本较低，劳动力资源丰富，关税政策优惠，吸引了大量国内配件企业落地布局，不同主体因为布局时间、产品定位、客户结构的差异，经营表现呈现明显分化。本次纳入统计的三家境外主体均为头部家电配件企业的控股子公司，净利润数据来自2024年年报披露，口径为各主体2024年全年合并净利润，能够清晰反映不同主体的盈利状态。

三家主体中仅泰国宏海实现年度盈利，另外两家均处于亏损状态，这种分化背后核心影响因素是布局时间，泰国宏海布局较早，已经完成产能爬坡，获得了稳定的客户订单，进入盈利释放阶段，新落地的主体仍处于市场拓展和产能投入阶段，固定成本分摊较高，尚未实现盈利。布局较早的主体已经实现盈利，证明东南亚区域的家电配件市场存在盈利空间，新布局主体的亏损是阶段性的，后续随着订单规模扩大，亏损有望逐步收窄。

1.2.2 境外扩张的风险暴露

连续经营数据能够更清晰反映亏损主体的改善趋势，判断境外扩张的风险程度，泰国冠鸿作为头部企业在泰国布局的核心主体，已经连续三年披露完整的经营数据，能够反映亏损主体的动态变化，也能帮助观察境外扩张的风险演化方向。泰国冠鸿2022年正式运营以来，营收规模保持高速增长，亏损规模逐步收窄，整体经营呈现向好趋势，但仍未实现扭亏，境外扩张的风险仍在释放过程中。

亏损规模逐年收窄，符合新产能投放的产业逻辑，随着营收规模从2022年的980.24万元增长至2024年的9164.43万元，固定成本被不断摊薄，亏损自然逐步收窄。但境外扩张仍存在多重不确定性，地缘政治政策变化、汇率波动、供应链配套不完善、劳工关系风险等，都会影响境外主体的经营，部分风险因素难以提前预判，不排除未来出现超预期波动的可能。头部企业在境外扩张过程中，需要逐步适配当地的经营环境，风险完全释放仍有待观察，部分连续亏损的主体后续存在计提资产减值的可能性，会对母公司的盈利造成一定影响。

二、行业发展趋势

2.1 供给侧竞争演化方向

2.1.1 头部集中化加速逻辑

下游家电行业集中度持续提升，头部整机厂商的市场份额不断扩大，其供应链体系也逐步向规模大、品控优、研发能力强的头部配件企业倾斜，中小配件企业难以进入头部客户的供应链体系，市场份额逐步被挤压，不断退出市场。从需求端来看，家电产品升级不断提速，智能家电、节能家电对配件的技术要求大幅提升，头部配件企业有足够的资金投入研发，能够快速适配下游的技术要求，推出符合标准的新产品，中小配件企业资金有限，研发投入不足，无法满足新的技术要求，逐步被市场淘汰。从政策端来看，国内环保、安全生产、劳动用工等合规要求不断趋严，中小配件企业的合规成本大幅上升，部分小型作坊式企业无法承担合规成本，直接退出市场，进一步腾出了市场空间，头部企业凭借规模优势，合规成本摊薄后对盈利的影响很小，反而可以借助合规壁垒提升自身的市场份额。从头部企业的投资动作来看，2024年头部企业总资产增速达到74.38%，远高于行业平均增长水平，大规模的资本开支用于产能扩张和技术升级，进一步夯实了竞争优势，头部集中化的趋势仍将持续推进，未来头部企业的市场份额会进一步提升。

2.1.2 合规成本抬升的影响

双碳目标推进下，国内家电行业的能效标准持续升级，新的能效标准对家电配件的性能指标提出了更高要求，配件企业需要投入大量资金进行技术改造、研发新产品，才能满足新的标准要求，企业的合规成本大幅抬升。出口市场层面，欧盟、北美等主要出口目的地的环保法规不断更新，对家电配件中的有害物质含量、碳足迹等指标的要求越来越严格，出口型配件企业需要投入资金进行原材料检测、生产流程改造、供应链溯源体系建设，进一步推高了合规成本。合规成本抬升对不同规模企业的影响存在显著差异，中小配件企业的利润空间本身较薄，无法承担持续增加的合规成本，大量不合规的中小产能逐步出清，头部企业有足够的资金和技术能力完成合规改造，合规成本抬升反而成为头部企业的竞争壁垒，进一步淘汰中小竞争对手，提升自身的市场集中度。合规成本抬升加速了行业出清，推动行业整体升级，也为头部企业带来了更多的市场机会，后续合规壁垒会越来越高，中小配件企业的生存空间会进一步被压缩。

2.2 需求端驱动的产品迭代

2.2.1 绿色节能要求下的产品升级

国内消费升级趋势下，消费者对节能家电的认可度不断提升，愿意为节能产品支付更高的价格，国家也出台了节能家电补贴、以旧换新等一系列政策，推动节能家电的市场渗透率持续提升，节能家电对核心配件的性能要求远高于传统产品，带动上游配件企业的产品升级。节能冰箱对压缩机的能效要求提升，节能空调对电机效率的要求提升，带动高效压缩机、高效电机的市场占比不断提升，普通低能效配件的市场份额逐步下降，高效产品的附加值更高，能够带动配件企业的盈利水平提升。循环经济发展推动家电回收行业快速发展，家电以旧换新政策的推进也带动了存量家电的维修需求增长，售后维修市场对替换配件的需求不断提升，尤其是标准化的通用配件，市场需求增长明显，不少头部配件企业开始加大对售后市场配件的布局，开拓新的收入来源，优化自身的收入结构，降低对下游整机厂商新增订单的依赖，平滑行业周期波动的影响。绿色节能要求还推动配件企业的原材料结构升级，环保型原材料的使用占比不断提升，虽然短期推高了生产成本，长期能够帮助企业满足合规要求，提升产品竞争力，适配行业升级的方向。

2.2.2 出海布局的路径分化

当前国内家电配件企业的出海布局主要分为两种路径，一种是跟随下游头部整机厂商出海，在整机厂商的海外生产基地周边布局配件产能，为整机厂商提供就近配套服务，这种路径的优势在于订单稳定性强，客户获取成本低，不需要单独开拓海外市场，风险相对较小，劣势在于对核心客户的依赖度进一步提升，议价能力弱，盈利空间受下游客户的控制，另一种是独立出海，自主开拓海外第三方品牌客户，或者为海外品牌提供ODM代工服务，这种路径的优势在于客户结构更分散，议价能力更强，长期盈利空间更大，劣势在于市场开拓成本高，需要适配不同区域的法规和市场需求，风险更大。不同规模的企业选择了不同的出海路径，头部企业资金实力强，风险承受能力高，大多同时采用两种路径，既跟随下游整机厂商出海配套，也自主开拓海外第三方市场，中小配件企业大多依托国内产能出口产品，很少进行海外产能布局，风险更低，但容易受到关税贸易壁垒的影响，利润空间更容易被贸易成本挤压。未来随着越来越多的国内整机厂商出海布局，会有更多的配件企业跟随出海，出海布局的路径分化会更加明显，头部企业会逐步形成境内外联动的产能布局，提升全球市场的竞争力，中小配件企业大多会维持国内产能出口的模式，部分细分领域的隐形冠军会逐步拓展海外产能，提升自身的全球市场份额。

核心洞察如下：

1. 头部家电配件企业2024年营收增速达32.09%，规模扩张态势明确
2. 境外业务毛利率仅4.38%，出海盈利释放仍待产能爬坡
3. 第一大客户销售占比超53%，大客户依赖特征突出